Research Paper 財政危機のメカニズムに関する研究

小黒, 一正

pp.1 - 5 , 2015-04-24
研究成果の概要(和文):本研究では、成長に不確実性の簡易なOLGモデルを構築し、市場が抱く「財政規律の見通し」や「財政調整ルール」が国債金利に及ぼす影響のほか、国債金利の低下と公的債務の増加との関係の分析を行っている。分析の結果、公的債務の蓄積は国債金利の上昇をもたらすとの伝統的な見解とは対照的に、公的債務の蓄積が民間資本に比べて進むと国債金利は下がる可能性があることや、財政調整ルールが均衡での国債金利の決定に重要な役割を果たす可能性があり、相対的に安定的な均衡解が消失するときは経済は離散的な経路をたどり、財政再建が避けられず国債金利が急上昇する状況に経済が移行する可能性があることが示された。研究成果の概要(英文):In this study, we analyse the relationship between interest rates on government bonds (GB) and the fiscal consolidation rule by using an overlapping generation model with endogenous and stochastic growth settings. Our key findings are summarized as follows. First, contrary to conventional view, we find that interest rates on GB may decline as public debt accumulates relative to private capital. Second, the simulation reveals that the economy may exhibit discrete changes with divergent interest rates, implying that the observed trend of relatively low interest rates on GB with public debt accumulation may not continue indefinitely in the future. Third, fiscal consolidation rule plays a key role in determining equilibrium interest rates.

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