Journal Article 担保価値と資金制約 : 東日本大震災後の企業データを用いた分析
Collateral Value and Financing Constraint: Analysis using Corporate Data after the Great Tohoku Earthquake

内田, 浩史  ,  宮川, 大介  ,  植杉, 威一郎  ,  小野, 有人  ,  細野, 薫

66 ( 3 )  , pp.224 - 241 , 2015-07-24 , 岩波書店
本稿の目的は, 企業が保有する資産の, 担保としての価値の減少が, 当該企業のdebt capacityを小さくする結果, 金融機関からの借入を難しくする, という所謂「担保チャンネル」が存在するか否かを実証的に検討することである. 本稿の分析上の特徴は, 東日本大震災が企業の保有資産にもたらした担保価値の毀損, という企業にとって純粋に外生的なショックに注目し, 既存研究とは異なる形で担保チャンネルの存在について識別を行っている点にある. 分析の結果, 震災による有形固定資産の価値毀損が大きいほど借入が難しいことが発見された. この結果は, 担保チャンネルが存在することを示唆している.
The aim of this paper is to study the collateral channel which predicts that the reduction in the value of firms' physical assets leads to their smaller debt capacity, hence to borrowing constraints. As a unique feature of our approach, we employ a quasi-natural experiment approach and focus on a purely exogenous shock on firms' collateral values stemming from the damages associated with the Great Tohoku Earthquake, which enables us to identify the collateral channel in a much cleaner manner than conventional approaches. Our estimates show that firms that suffered from damages on their tangible fixed assets were more likely to face difficulty in borrowing from financial institutions. This finding supports the existence of the collateral channel.

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